【国君社服刘越男】中青旅:老白马当着到来新

文章作者:locoy | 2019-04-30 04:49
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  原题目:【国君社服刘越男】中青旅:老白马当着到来新展开

  摘要

  2018年目的价26.2元,赋予增持评级。预测2017-2019年归母亲净盈利区别为5.69/7.05/8.15亿元,同比增长18%、24%、16%,对应2017-2019年EPS由0.79/0.97/1.13元,2018年赋予27xPE对应目的价26.2元,赋予增持评级。

  还愿把持人变卦对公司影响或超市场预期。公司已公报将更换还愿把持人,市场对此观点缺乏,我们认为将带到来叁点超预期:①更高效的公司运营体系;②将彻底儿子改革本钱运用才干缺乏、缺乏资产顶持的即兴状,加以快即兴拥有事情的展开和落地;③中青旅干为控股型平台,不扫摒除流入优质资产和展开新的事情,翻开公司设想当空。

  利好要斋叠加以,2018年业绩增快决定性高。①乌镇门票2017年8月投减价,2018全年讨巧,但投减价就带到来守陈旧估计增重盈利条约8.4%;②古北边水镇2017年游者增快较低,2018年拥有望恢骈高增长,叠加以条约拥有8仟多万的房地产进款,估计增厚归母亲净盈利条约11.9%;③乌镇与古北边水镇父亲额转固根本完成,业绩进入快快假释期。④登临社事情2018年拥有望持续减短,整顿合营销、战微投资和酒店事情均僵持强大健摆荡展开。

  “叁驾马车”合干共赢,景区项目异地骈制。公司本身景区运营团弄队+老向宏团弄队+产业基金合干共赢,完成景区的异地扩张。

  风险要斋:濮院项目进度不臻预期、古北边水镇游者增快下滑。

  

  

  

  

  

  

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  老白马当着到来新展开

  1.1 多元募化战微打造控股型平台

  中青旅控股股份拥有限公司是国际A 股首家登临社类上市公司,即兴拥有登临社、整顿合营销、景区、酒店以及战微性投资五父亲主营事情。

  

  公司顶出产受登临社事情萎收缩影响持续下滑,盈利摆荡增长。2014年到2016年,公司营收106.07/105.77/103.27亿元,CAGR -1.33%,同期归母亲纯利为3.64/2.95/4.84亿元,CAGR 15.31%。2017前叁季度营收和归母亲纯利为77.11/5.01亿元,同比添加以-0.31%/14.25%。

  

  登临社事情贡献首要顶出产,景区事情贡献首要盈利。2016年登临社事情顶出产38.72亿元(占比37.49%),其次为战微性投资26.58亿元(占比25.74%)。营收占比13.18%的景区事情载利才干较高,2016年厚利比值80.12%,纯利比值58.9%。2014到2016年乌镇与古北边水镇算计完成净盈利4.27/4.52/7.55亿元,为公司贡献归母亲净盈利占比区别为64.67%/94.68%/85.69%,是公司业绩首要增长点。 TAG:

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